За последние несколько дней цены на нефть восстановились от падения прошлой недели, связанного с прогрессом в ядерной сделке с Ираном, и сейчас вплотную приблизились к $70 за баррель. В начале недели инвесторы были воодушевлены прогнозом Goldman Sachs, которые ожидали роста цен на нефть до $80 за баррель даже в случае возвращения иранской нефти на международные рынки. Прогноз инвестбанка в первую очередь связан с сильным восстановлением спроса на нефть в США и Европе. В среду этот прогноз частично подтвердился данными по запасам нефти в США от EIA. Запасы бензина в стране снизились на 1,754 млн баррелей — лучше прогноза в -0,614 млн баррелей. Неделей ранее EIA также сообщила о значительном уменьшении запаса бензина, а запасы дистиллятов падают уже шестую неделю подряд.
Несмотря на уверенное восстановление цен на нефть и очередные исторические максимумы по индексу ММВБ, акции российских нефтяников выглядели достаточно скромно. С начала недели они показали разнонаправленную динамику: ЛУКОЙЛ (+3,0%), «Газпром нефть» (+1,6%), «Роснефть» (-0,1%) и «Татнефть» а. о. (-0,6%). Лучше других выглядел ЛУКОЙЛ, представивший удачную отчётность.
ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за первый квартал. Выручка нефтяника выросла на 12,6% г/г до 1877 млрд руб., EBITDA — на 108,4% до 314,1 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 157,4 млрд руб. EBITDA и чистая прибыль оказались на 15-25% выше прогнозов аналитиков, что, на наш взгляд, может быть связано с переводом ряда месторождений на режим НДД и восстановлением маржи нефтепереработки. Приятно удивил скорректированный свободный денежный поток, выросший в 3,76 раз. Напомним, что данный показатель является базой для расчётов дивидендов, в связи с чем за квартал ЛУКОЙЛ заработал 211 руб. дивидендов на акцию. Стоит отметить, что в следующих кварталах капитальные затраты будут выше, а также исчезнет положительной эффект от лага по экспортной пошлине. На этом фоне не стоит экстраполировать дивиденды за первый квартал на весь год.
Совет директоров «Башнефти» рекомендовал не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям и выплатить минимально разрешённые 10 копеек на префы. Отсутствие дивидендов вызвано убытком по МСФО за 2020 год. В 2020 году «Башнефть» стала одной из наиболее пострадавшей от кризиса компанией — её добыча снизилась на 30,7% г/г, что больше, чем у других нефтяников. Вероятно, это связано с распределением сокращения добычи внутри «Роснефти», чьей дочкой является «Башнефть». На этом фоне не стоит ожидать значительных дивидендов от «Башнефти», пока ограничения ОПЕК+ не будут серьёзно ослаблены.
СД «Транснефти» рекомендовал выплатить 9224,28 руб. на акцию в качестве дивидендов. Доходность на префы может составить 6,5%. Рекомендованный объём дивидендов может соответствует 50% нескорректированной чистой прибыли, которая на 11,7% ниже скорректированной. Изначально инвесторы ожидали, что именно скорректированная чистая прибыль станет базой для выплаты дивидендов, как было по итогам 2019 года. Однако негатив от этого решения уже был отыгран в конце марта, когда менеджмент сообщил о данном решении. На фоне ослабления ограничения ОПЕК+, а также роста тарифов по итогам 2021 года ожидаем роста дивидендов до 11087 рублей на акцию, что соответствует 7,8% дивидендной доходности.
В четверг вечером министр иностранных дел Германии заявил, что санкции против Беларуси могут коснуться транзита газа, что может негативно повлиять на «Газпром». Однако пока что данный сценарий выглядит маловероятным, на фоне чего акции «Газпрома» не отреагировали на данную новость.
В целом нефтегазовый сектор продолжает выглядеть противоречиво. На фоне роста цен на газ в Европе продолжаем позитивно смотреть на наши газовые компании — «Газпром» и НОВАТЭК. Нефтяники, как в РФ, так и в мире на этой неделе показали достаточно слабый перформанс, несмотря на уверенное восстановление цен на нефть. Это может свидетельствовать о локальном спаде интереса инвесторов к сектору, преодолеть который может закрепление цен на нефть выше $70 на баррель. Однако пока что не видим триггеров для этого.
Свежие комментарии