Последняя неделя оказалась достаточно позитивной для цен на нефть. «Чёрное золото» начало неделю с падения примерно на 2% в понедельник на фоне очередной волны беспокойств из-за ситуации с коронавирусом в Индии. Ежедневный рост случаев там уже близок к 400 тыс., из-за чего жёсткий карантин в столице продлён до 3 мая. Однако уже во вторник страны ОПЕК+ решили на фоне всех рисков оставить в силе принятое месяц назад решение постепенно увеличивать добычу с мая. К июлю общее сокращение добычи со стороны ОПЕК+ снизится с 7,9 млн б/с до 5,8 млн б/с, что вернёт нефтяной рынок к балансу спроса и предложения.
Цены на нефть позитивно отреагировали на данное решение и с начала недели выросли на 2,9%.
Ключевым корпоративным событием стала рекомендация СД «Татнефти» выплатить по итогам 2020 года 22,24 руб. на акцию в виде дивидендов, хотя консенсус прогнозировал выплату чуть больше 41 руб. Размер выплат существенно разочаровал инвесторов. На протяжении всего года менеджмент компании заявлял, что «Татнефть» собирается выплачивать 100% свободного денежного потока, однако фактически выплатила лишь 50% прибыли по МСФО — минимум, разрешённый дивидендной политикой. Такое решение ожидаемо вызвало обвал котировок, т. к. «Татнефть» в глазах инвесторов — в первую очередь дивидендная компания. Обыкновенные акции с начала недели снизились на 11,5%, а привилегированные — на 13,2%. Возможно, снижение пэйаута связано с временной неопределённостью насчёт вектора развития компании из-за отмены льгот по добыче сверхвязкой нефти.
Учитывая нулевую долговую нагрузку компании и отсутствие планов по масштабным инвестициям в ближайшие годы, мы не видим причин для «Татнефти» платить менее 100% FCF в виде дивидендов и ожидаем, что по итогам 2021 года компания всё-таки повысит норму выплат.
В таком сценарии дивиденд за 2021 год, по нашим оценкам, может составить 56,1 руб. Однако если норма выплат по каким-то причинам так и останется на минимуме, перспективы дивидендной доходности и роста акций выглядят сомнительно.
Вероятно, что негатив от неожиданно низких дивидендов со стороны «Татнефти» и последующий за этим обвал котировок распространился и на прочих российских нефтяников. Несмотря на рост цен на нефть и следующий из него рост американского нефтегазового сектора на 5,3% за последние несколько дней, наши лидеры нефтяной отрасли с начала недели находятся в минусе: «Сургутнефтегаз» а. о. (-2,8%), «Роснефть» (-1,8%), ЛУКОЙЛ (-0,4%) и «Газпром нефть» (-0,3%).
«Газпром» наконец отчитался за 2020 год по МСФО. Результаты оказались в среднем на 10% лучше ожиданий аналитиков, что во многом связано с тем, что консенсус опирался на прогноз, данный менеджментом «Газпрома» в декабре 2020 года. В любом случае данные результаты почти не имеют влияния на котировки, т. к. размер дивидендов уже был известен, а ситуация на основных рынках «Газпрома» с конца прошлого года значительно улучшилась. Кроме того, «Газпром» провёл ежегодный День инвестора. На нём газовый гигант обозначил долгосрочные цели занять четверть рынка газа Европы и треть рынка Китая, сильнее сфокусироваться на газопереработке и начать производить водород. Из прочих ключевых моментов можно выделить ожидания менеджмента по росту выручки и EBITDA в 2021 году на 16% и 9% соответственно — достаточно консервативный прогноз, учитывая благоприятную ситуацию на газовом рынке Европы.
Сочетание умеренно позитивного Дня инвестора и цен на газ, консолидирующихся выше $260 за кубометр, дает надежду, что акции «Газпрома» всё-таки выйдут из боковика и приблизятся к максимумам 2019 года.
НОВАТЭК представил финансовые результаты МСФО за 1-й квартал. Выручка выросла на 32,5% г/г — до 244,6 млрд руб., EBITDA с учетом доли в СП — на 42,9% и составила 143,8 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль стала положительной и достигла 65,2 млрд руб. В целом результаты оказались близки к консенсусу и нашим ожиданиям. Рост результатов год к году произошёл за счёт роста цен на газ и СПГ на фоне холодной зимы в Европе и Азии, небольшого роста операционных результатов и восстановления цен на нефть. В начале второго квартала конъюнктура основных рынков осталась благоприятной, что позволяет надеяться на очередные сильные результаты.
Мы продолжаем осторожно смотреть на российский нефтегазовый сектор.
На фоне постепенного выхода нефтяного рынка из состояния дефицита, а также существующих рисков со стороны тяжёлой эпидемиологической ситуации в некоторых странах и потенциального роста добычи в Иране мы видим ограниченный апсайд как в нефтяных котировках, так и в акциях нефтяников. При этом российские газовики «Газпром» и НОВАТЭК более интересны для покупок на фоне благоприятной ситуации на газовом рынке Европы.
Свежие комментарии